千金策略 跌跌不休！霍尔木兹海峡僵局推升油价 通胀担忧下铜价连跌三日

铜价进一步扩大跌幅，市场对全球通胀前景的担忧持续加深，工业大宗商品全面承压。美伊谈判再度陷入停滞，令本已脆弱的地缘政治格局更趋紧张。美国总统特朗普再度对伊朗发出威胁，目前双方就结束冲突及重开霍尔木兹海峡的协议仍存巨大分歧，推动油价走高。

自4月初停火以来，双方围绕核问题、制裁解除及霍尔木兹海峡航行自由的博弈始终未能取得实质性突破。伊朗外交部发言人5月12日明确表示，结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁是与美国进行任何谈判的先决条件，并指责美方要求的是伊朗"彻底投降"而非真正对话。同日，伊朗议会官员更警告称，若该国再次遭袭，或将铀浓缩丰度提升至90%，逼近武器级水平。

僵局的持续不断推升能源价格。5月10日，伊朗通过斡旋方巴基斯坦提交14点反建议，要求美方在30天内撤销所有针对伊朗石油出口的制裁，并拒绝拆除核设施。特朗普随即在社交媒体上斥责伊方回应"完全不可接受"，受此影响，国际油价再度升穿每桶100美元。5月18日最新消息显示，特朗普对谈判"日益失去耐心"，美方国防部已拟定一系列军事打击方案，包含针对伊朗能源设施与基础设施实施精准打击的计划。

分析人士指出，霍尔木兹海峡的持续封锁正从两个渠道传导至全球通胀压力：一是油价中枢上移直接推升能源成本，二是海外运费及硫磺、硫酸等原材料价格显著抬升，从成本端施压工业企业。市场由此进一步预期，各大央行将不得不维持紧缩立场以遏制通胀，而这可能拖累全球经济增长、压制制造业需求——对铜等依赖经济周期型的工业金属构成利空。

铜价在亚洲早盘交易中一度下跌1.2%至每吨13,394.50美元，此前两个交易日已从周三创下的历史最高收盘价累计回落逾4%。截至发稿，伦敦金属交易所(LME)铜价报每吨13,493美元，下跌0.39%;锌价下跌0.5%，铝价微跌。

尽管短期承压，铜价年内累计涨幅仍接近9%。近期有分析观点指出，随着美伊冲突态势常态化，有色金属市场将逐步回归供需面定价逻辑，铜矿供给端的持续扰动以及来自电网建设、半导体等领域的刚性需求，仍将为价格提供一定支撑。与此同时，海外通胀预期的重新抬升也令美联储货币政策收紧预期同步发酵，宏观层面的压力短期内难以消散。

当前铜价的走向高度依赖于多项变量，中东地缘政治风险是否继续演化也将与之密切相关。在不确定性交织的市场环境中，铜价料延续高位震荡格局。

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